本报记者 吴晓璐
今年，A股上市公司可持续发展（ESG）报告迎来强制披露“首考”。记者根据上市公司公告不完全统计，截至4月7日，已经有567家上市公司披露了2025年ESG报告，其中包括纳入强制披露范围的192家上市公司。
接受《证券日报》记者采访的专家表示，近年来，ESG报告披露内容的完整性提升，内容更加翔实客观，逐步从定性描述转向定量数据展示，可比性和透明度有所提升。下一步，上市公司ESG报告将从“强制披露”迈向“价值披露”。
安永大中华区ESG可持续发展主管合伙人李菁在接受《证券日报》记者采访时表示，未来，需要监管、企业、市场、中介等多方协同发力，推动ESG披露数量扩容、质量提升，推动ESG成为上市公司高质量发展的核心驱动力，助力资本市场服务绿色转型。
四成强制披露主体已“交卷”
ESG报告被称为上市公司的第二张“财务报表”，正成为市场评估企业价值、风险和长期竞争力的必要非财务信息。
根据沪深北证券交易所发布的上市公司可持续发展报告信息披露指引（以下简称《指引》）要求，上证180、科创50、深证100、创业板指数样本公司，以及境内外同时上市公司，应在2026年4月30日前首次披露2025年度可持续发展报告。这标志着ESG报告正式成为企业的“必答题”。
据Wind数据统计，截至4月7日，纳入强制披露范围的上市公司共470家。其中，已披露ESG报告的有192家，占比40.85%。
近年来，随着国内ESG信披体系不断完善，上市公司ESG报告披露数量和质量不断提升。2024年以来，沪深北交易所先后出台《指引》、上市公司可持续发展报告编制指南（以下简称《指南》），中国上市公司协会、上交所先后发布实践案例，为上市公司披露ESG报告提供了更清晰、更具操作性的“参考书”。2025年，近1900家上市公司披露了可持续发展报告，整体披露率近35%。
“随着《指引》及《指南》的相继落地，企业披露框架逐步统一，四大核心要素（治理—战略—风险管理—指标目标）的完整性明显改善。比如，应对气候变化《指南》发布后，更多企业开始披露温室气体范围1、范围2排放，部分领先企业甚至开始尝试范围3的核算。”远东资信绿色金融事业部负责人申丽娜对《证券日报》记者表示。
李菁认为，在监管引导、市场推动与行业共同努力下，上市公司在ESG信息披露、治理结构完善、绿色实践落地等方面，已取得明显进展。ESG理念逐步从外部倡导走向内部管理，市场参与主体的重视程度、实践能力与信息透明度均稳步提升，整体呈现持续向好的发展态势。
进一步激发企业内在动力
目前，上市公司ESG报告呈现结构性分化，头部公司、强制披露主体ESG报告较为规范，但是中小市值公司仍较为简略。
“强制披露主体的披露规范性持续提升。”李菁表示，非强制披露主体推进节奏各有不同，部分企业信息披露的完整性、针对性有待加强，数据口径统一性、定量指标完备性仍有提升空间，与高质量、全方位呈现企业可持续发展实践的目标尚存差距。
中央财经大学绿色金融国际研究院院长王遥在接受《证券日报》记者采访时表示，中小市值企业，特别是民营制造业、传统能源、农业等领域的企业，受限于专业人才和成本压力等，披露意愿和能力仍显不足，这部分企业的ESG实践尚处于起步阶段，整体披露表现仍有持续提升空间。
ESG信披并非简单满足监管要求，而是要转化为企业价值管理、风险防控、长期竞争力提升的内在需求。市场人士认为，推动ESG从“强制披露”走向“价值披露”，是A股上市公司ESG发展的必然路径，需要进一步激发上市公司ESG信披的内在动力。
李菁认为，可以搭建“三层协同机制”，全面激发企业披露的内生动力。在企业内部，需要将ESG融入战略与运营全链条。在体系层面，需要进一步完善规则体系与正向激励，加快出台分行业应用指南，细化环境、社会、治理各维度具体指标核算方法。在市场层面，引导机构投资者将ESG因素系统性融入投资决策与投后管理，向企业传递明确的ESG信息需求；支持ESG指数开发与应用，通过指数化投资引导资金流向高质量ESG企业，形成“优质披露—获得资金—提升绩效”的正向循环。
王遥建议，从政策维度、市场维度、能力建设维度进行推进。政策维度上，可以将企业ESG表现与绿色信贷贴息、政府绿色采购等挂钩，让企业看到“绿色信用”直接转化为“真金白银”；市场维度上，推动探索ESG表现与再融资审核、并购重组绿色通道的挂钩机制，让优质企业获得资本便利；能力建设上，为中小企业开发轻量化、行业化的ESG披露工具和数字化平台，降低披露门槛和成本负担。
推动ESG信披与投资良性循环
ESG信披与ESG投资相辅相成、相互促进。随着上市公司ESG信披增长，ESG投资规模持续增长。据统计，截至2025年底，中证、国证可持续指数产品规模合计约1250亿元，较2020年底增长了两倍多。
市场人士认为，目前，ESG基金发展仍受多维因素制约。王遥表示，一方面，基金公司ESG投研能力建设普遍滞后于产品创新速度。许多机构的ESG投资实践停留在“负面清单筛选”或“行业主题投资”层面，尚未形成将ESG因素系统整合到基本面分析、估值模型、组合构建、风险管理全流程的能力。另一方面，ESG数据基础设施也制约了投研决策质量。近年来ESG数据供应商快速增加，但在数据覆盖范围、更新频率、指标可比性、历史追溯长度等方面仍存在明显短板。
王遥进一步表示，高质量信披为投资者提供决策依据，降低信息获取成本和不确定性，吸引更多资金流入；而投资需求的扩大又激励企业改善ESG表现、提升披露质量，形成正向反馈。
谈及如何推动ESG信披与ESG投资良性循环，李菁表示，需聚焦“数据筑基—需求牵引—监督护航”三大核心，构建闭环生态。首先，夯实数据基础，以强制披露落地为契机，推动企业披露连续可比的定量指标，统一核算口径，鼓励第三方鉴证或审验，建立统一数据标准等，为投资提供可靠“原料”；其次，强化需求牵引，引导长期资金加大配置，丰富投资产品体系，拓宽ESG投资边界；最后，完善监督与评价体系，加强ESG基金穿透式监管，推动ESG评级机构标准化建设，建立ESG信披与投资联动机制等，引导企业重视ESG披露的长期价值。
来源：证券日报